國企債務高企風險到底多大？
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- 2015-04-01
馮鵬程
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國企債務高企風險到底多大？
11月27日全國著名資本運營專家、對外經濟貿易大學中國資本運營研究中心主任馮鵬程教授就中國企業債務問題接受《中國產經新聞報》記者采訪。馮鵬程副教授指出：整體來說，目前應該優化我國的債務結構。減少以國有為主體的發債，鼓勵更多有活力，有實力的民營企業來發債，實現債務市場化。同時政府在其中只需制定一套監管的程序和要求，不進行審批。審批應由中介機構、評級機構進行，并且透明公開化。
采訪報道于《中國產經新聞報》11月29日第1476期頭版。
采訪原文如下：
國企債務高企風險到底多大？
來源：中國產經新聞報 作者：梁薇薇 日期：2012-11-29
亞開行數據顯示，前十大企業債發行機構均為國有企業
本報記者梁薇薇報道
日前，研究機構GK Dragonomics的統計數據顯示，中國企業債務從去年占GDP的108%上升至2012年的122%，創出近15年新高。而其中，國有企業的表現讓人擔憂，未清償企業債務占到了中國企業債務的一半以上。一些專家認為，對此隱藏的風險需要予以足夠關注。
亞洲開發銀行此前發布的數據顯示，截至9月底，中國未清償的企業債總額約為6萬億元，同比增長20.2%，季度環比增長5.0%，主要由商業銀行債券、地方企業債券和中期票據的增長推動。
而央行最新發布的《2012年10月社會融資規模統計數據報告》顯示，在10月的社會融資規模統計口徑各項中，唯有企業債券（包含地方融資平臺發債）融資數據增長加速，為2992億元。今年前10個月，企業債券凈融資達1.86萬億元，高于2011年全年的1.37萬億元。
同時，亞開行發布的數據還顯示，從發債機構來看，中國的企業債市場由相對少數的發行者主導。截至9月底，最大的30家企業債發行機構占了所有6萬億元未清償企業債中的3.5萬億元，約60%的份額，前十大發行企業占了2.4萬億元。在最大的30家企業債發行機構中，23家為國有企業，截至9月末還有未清償債券3.1萬億元。而前十大企業債發行機構全部為國有企業。
“我國國有企業的負債好多都是隱形債務。明面上看去沒有壞賬，但其實這里面風險很大。”接受《中國產經新聞》記者采訪的對外經濟貿易大學中國資本運營研究中心主任馮鵬程認為，國有企業還不了債，接著銀行還給借，因為這是國家的企業，國家不希望倒閉。并且銀行大多都是國有，政府就會讓國有銀行給企業輸血，結果就會導致債務越來越高。但是很大一部分債務已經成為了壞賬，企業償還不了。
同時馮鵬程還指出，企業負債率高之后，風險還是很明顯。這會增加企業的成本，就有可能導致企業虧損。長期虧損下去，企業沒有現金流入，就可能破產倒閉。而企業都破產了，宏觀經濟就有可能出現下滑。
不過，也有一些專家認為風險或許并沒有那么嚴峻。
國務院發展研究中心國際技術經濟研究所副所長王俊峰在接受《中國產經新聞》記者采訪時表示，國有企業這幾年主要是大力進行海外擴張，尤其是大型國有企業往外擴張資產，需要大量資金。但是只要國有企業內部管理不出現問題，加上對海外擴張的監督，不必擔心對國有企業的負債率。
“這幾年國有企業的發展，現代企業制度的引進和企業上市推動了國有企業的內部產權優化，加強了對企業內部的監督。國有企業的實力和狀況要比以前好得多。國有企業現在發展得比較快，但是也面臨管理監督的問題。主管部門注意做好監督，把控擴張風險和國有資產的保值升值，這樣國有企業的負債率應該問題不大。”王俊峰說道。
馮鵬程表示，好的因素是中國整體的債務水平并不高，并且我國相當部分的債券是由國有的主體來發行，由國家控制，風險小得多。
但是馮鵬程提醒，整體來說，目前應該優化我國的債務結構。減少以國有為主體的發債，鼓勵更多有活力，有實力的民營企業來發債，實現債務市場化。同時政府在其中只需制定一套監管的程序和要求，不進行審批。審批應由中介機構、評級機構進行，并且透明公開化。
